Τι είναι το “run-off”, γιατί απο δω και πέρα θα ακούμε συχνά για αυτό και γιατί συμφέρει τις ασφαλιστικές εταιρείες απο τη μια και τους επενδυτές από την άλλη, εξηγεί στο Underwriter.gr o CEO της Darag Arndt Gossmann.
Για την εξέλιξη και τις προοπτικές της καινοτόμου διαδικασίας run – off μιλά ο Arndt Gossmann, DARAG CEO σε συνέντευξη του στο Underwriter.gr, αναφέροντας τα βήματα μέσα από τα οποία μπορεί μια ασφαλιστική/αντασφαλιστική εταιρεία να πετύχει την τελική διευθέτηση (finality) ενός κλειστού ή ενός ζημιογόνου χαρτοφυλακίου της, από τη στιγμή που αποφασίζει να το εκχωρήσει. Δίνει απαντήσεις για το αν ο ασφαλιστικός κίνδυνος αποτελεί μια ενδιαφέρουσα κατηγορία επενδυτικών προϊόντων, αλλά και ποιο είναι αυτό το χαρακτηριστικό που καθιστά τα χαρτοφυλακία run-off, πιο ελκυστικά για τους θεσμικούς επενδυτές.
Συνέντευξη στην Ελενα Ερμείδου
-: Πείτε μας πώς εξελίχθηκε το run – off το 2015, σε επίπεδο κλάδου, και ποιές είναι οι προοπτικές για το 2016, λαμβάνοντας υπ’ όψη τα αποτελέσματα των (αντ)ασφαλιστικών εταιρειών, αλλά και τις υποχρεώσεις τους σε σχέση με το νέο καθεστώς που εισήγαγε η Οδηγία SII την 1η Ιανουαρίου 2016.
-: Για τον ασφαλιστικό κλάδο στην Ευρώπη, και ειδικότερα για την Αγορά του run-off, το 2015 υπήρξε μια πολύ δραστήρια χρονιά. Σύμφωνα με τα στοιχεία της μελέτης για το run-off που διεξήγαγε η PwC το 2015, τα ανενεργά χαρτοφυλάκια των ευρωπαϊκών ασφαλιστικών έχουν αυξηθεί κατά 20% από το 2008, φθάνοντας πλέον τα €247 δισεκατομμύρια.
Οι δυσκολίες που αντιμετώπισε ο κλάδος κατά τη διάρκεια του 2015, όπως για παράδειγμα ο κατακερματισμός της Αγοράς, τα χαμηλά επιτόκια και η στασιμότητα σε επίπεδο ασφαλίστρων, προβλέπεται να διατηρηθούν και το 2016. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η επιλογή του run-off εξελίσσεται στη βέλτιστη πρακτική για τη διαχείριση ανενεργών χαρτοφυλακίων, με τις προοπτικές να παραμένουν ιδιαιτέρως θετικές για ολόκληρο το 2016. Από την αρχή του έτους βλέπουμε ότι η ροή νέων πιθανών συναλλαγών (transactions pipeline), είναι μεγαλύτερη από ποτέ, γεγονός που δείχνει ότι η Αγορά του run-off οδεύει προς νέα ιστορικά υψηλά. Φέτος, εκτιμούμε ότι ο συνολικός όγκος των συμφωνιών run-off θα φθάσει τα 4 δισεκατομμύρια ευρώ, ο μεγαλύτερος που θα έχει καταγραφεί ποτέ, δεδομένου ότι η εκχώρηση μέσω run-off των κλειστών χαρτοφυλακίων αποτελεί ένα ταχύτατο και ευέλικτο τρόπο για την αποδέσμευση αποθεματικών κεφαλαίων.
Γι’ αυτό πιστεύουμε ότι η Οδηγία Solvency II αποτελεί ισχυρό κίνητρο για την ανάπτυξη του run-off, καθώς η επιβολή αυστηρότερων κεφαλαιακών απαιτήσεων υποχρεώνει τις ασφαλιστικές να αξιολογήσουν πού και πώς θα κατανείμουν τους διαθέσιμους πόρους τους, τόσο τους οικονομικούς, όσο και τους ανθρώπινους. Πρόκειται για μία αμιγώς στρατηγική απόφαση.
-: Χωρίς αμφιβολία, πρόκειται για μία σημαντική καινοτομία για την ασφαλιστική Αγορά της Ευρώπης. Πώς όμως, μέσα από τη συγκεκριμένη διαδικασία, μπορεί μια ασφαλιστική/αντασφαλιστική εταιρεία να πετύχει την τελική διευθέτηση (finality) ενός κλειστού ή ενός ζημιογόνου χαρτοφυλακίου της, από τη στιγμή που αποφασίζει να το εκχωρήσει; Ποια είναι τα απαραίτητα βήματα;
-: Το Solvency II έχει σημαντικές επιπτώσεις στους ισολογισμούς των ασφαλιστικών εταιρειών. Σύμφωνα με την νέα Οδηγία, τα εποπτικά κεφάλαια θα πρέπει να επαρκούν για την κάλυψη όχι μόνο των ενεργών, αλλά και των ανενεργών χαρτοφυλακίων. Αυτό σημαίνει ότι, με το νέο καθεστώς, η διατήρηση τέτοιων χαρτοφυλακίων επηρεάζει δυσμενώς τα αποθεματικά κάθε ασφαλιστικής. Ανάλογα με το είδος του κινδύνου και το ποσοστό διαφοροποίησης κάθε χαρτοφυλακίου, η επίπτωση αυτή μπορεί να φτάσει μέχρι και τα 65 λεπτά για κάθε ευρώ αποθεματικού κεφαλαίου (loss reserve).
Το Run-off είναι μία μέθοδος που προσφέρει στις ασφαλιστικές εταιρείες τη δυνατότητα να απαλλαγούν από την ανάγκη αύξησης των αποθεματικών τους, μέσα από μία δοκιμασμένη και αξιόπιστη λύση, η οποία τους επιτρέπει να απελευθερώσουν κεφάλαια τα οποία, στη συνέχεια, μπορούν να αξιοποιήσουν για την ανάπτυξη των κύριων δραστηριοτήτων τους. Στην περίπτωσή μας, μεταφέρουμε τις προβλέψεις για τα κλειστά χαρτοφυλάκια, από τον ισολογισμό της ασφαλιστικής ή της αντασφαλιστικής εταιρείας, στον ισολογισμό της DARAG.
Διαθέτουμε την εμπειρία να αποτιμήσουμε, να δομήσουμε και να μεταφέρουμε ακόμη και τα πιο σύνθετα χαρτοφυλάκια. Όλες οι λύσεις που προσφέρει η DARAG είναι εξαιρετικά ευέλικτες, σχεδιάζονται «αριστοτεχνικά» και δομούνται με τρόπο που ικανοποιεί πλήρως τις ανάγκες και τις απαιτήσεις του κάθε πελάτη. Η διαδικασία για την ολοκλήρωση μιας συναλλαγής run-off είναι παρόμοια με αυτήν που ακολουθείται στις συμφωνίες συγχώνευσης ή εξαγοράς μιας επιχείρησης (Mergers & Acquisitions).
Μετά από μια πρώτη ματιά στα στοιχεία του χαρτοφυλακίου, η οποία γίνεται σε καθεστώς απόλυτης εμπιστευτικότητας, η DARAG προχωρά εντός δύο εβδομάδων σε μία ενδεικτική αποτίμηση της αξίας του. Με τον τρόπο αυτό, η ασφαλιστική μπορεί να έχει μια πρώτη αίσθηση για το οικονομικό όφελος που θα προκύψει από την εκχώρηση του χαρτοφυλακίου.
Στη συνέχεια, για να υποστηρίξει αυτή την αρχική της εκτίμηση και να μπορέσει να προχωρήσει στην υποβολή δεσμευτικής προσφοράς, η DARAG διενεργεί ένα λεπτομερή έλεγχο του χαρτοφυλακίου (due diligence), ο οποίος συνήθως περιλαμβάνει την ανάλυση πρόσθετων δεδομένων. Η τελική αποτίμηση βασίζεται στην καλύτερη δυνατή πρόβλεψη για τις επισφάλειες κάθε χαρτοφυλακίου (best-estimate level). Η συναλλαγή ολοκληρώνεται με τη φάση των τελικών διαπραγματεύσεων, όπου εξετάζονται σε βάθος τόσο η οικονομική προσφορά, όσο και διάφορα άλλα στοιχεία της σύμβασης εκχώρησης ενός χαρτοφυλακίου.
-: Ο κλάδος των εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων πώς επηρεάζεται από το περιβάλλον των χαμηλών επιτοκίων, στο οποίο κινείται η παγκόσμια οικονομία; Πιστεύετε ότι ο ασφαλιστικός κίνδυνος αποτελεί μια ενδιαφέρουσα κατηγορία επενδυτικών προϊόντων ;
-: Το σημερινό οικονομικό περιβάλλον των χαμηλών αποδόσεων αναμένεται να διατηρηθεί και το 2016. Όσο τα επιτόκια παραμένουν χαμηλά, τα εναλλακτικά επενδυτικά κεφάλαια θα αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις στον ασφαλιστικό κίνδυνο. Όμως, μέχρι πρόσφατα, το run-off δεν συμμετείχε σε αυτή την τάση των επενδυτών, παρόλο που πρόκειται για «ώριμα» προϊόντα, τα οποία έχουν μηδενική συσχέτιση με τις μεταβολές των χρηματιστηριακών Αγορών.
Κι αυτό γιατί ο κλάδος του run-off δεν είχε κατάλληλα οχήματα για επενδύσεις τέτοιου τύπου, και παράλληλα, οι περισσότεροι θεσμικοί επενδυτές δεν είχαν ούτε τις κατάλληλες υποδομές, ούτε φυσικά τη διάθεση να τις αποκτήσουν εξαγοράζοντας μία ολόκληρη ασφαλιστική εταιρεία. Αυτό ακριβώς είναι το σκεπτικό που οδήγησε τη DARAG στη δημιουργία του R-pad, μιας πλατφόρμας που δίνει τη δυνατότητα σε όσους ενδιαφέρονται να επενδύσουν σε χαρτοφυλάκια run-off, να μπορούν να το κάνουν χωρίς να χρειάζεται να αποκτήσουν μια ασφαλιστική.
Η DARAG παραμένει ο διαχειριστής του ρίσκου (risk carrier), καθώς σε κάθε χαρτοφυλάκιο διατηρεί ένα μερίδιο της τάξης του 10%, τουλάχιστον, ώστε να υπάρχει η έμπρακτη δέσμευση της ορθής διαχείρισης κάθε χαρτοφυλακίου. Πρόκειται για μία εύκολη και αποδοτική επενδυτική επιλογή η οποία προσφέρεται ‘με το κλειδί στο χέρι’, κάτι που δημιουργεί μια ισχυρή δυναμική.
-: Ποιό είναι το πρόσθετο χαρακτηριστικό των χαρτοφυλακίων run-off, το οποίο τα καθιστά πιο ελκυστικά για τους θεσμικούς επενδυτές;
-: Όπως επιβεβαιώνουν τα στοιχεία μελέτης που διεξήγαγε το Ινστιτούτο Ασφαλιστικών Οικονομικών Σπουδών του Πανεπιστημίου του St. Gallen το 2015, οι θεσμικοί επενδυτές, σχεδιάζουν να διπλασιάσουν τη συμμετοχή τους σε προϊόντα ILS (Insurance Linked Securities), μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, από $44,7 σε $87,3 δισεκατομμύρια δολάρια.
Η μεταφορά ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων (private equity) σε προϊόντα που συνδέονται με διαφόρους ασφαλιστικούς κινδύνους (insurance risks) αναμένεται να ενταθεί, καθώς η συσχέτιση ανάμεσα στις δύο αυτές κατηγορίες επενδυτικών προϊόντων είναι μηδαμινή, γεγονός που σημαίνει ότι οι τοποθετήσεις σε ILS αποτελούν εξαιρετικό εργαλείο για τη διαφοροποίηση ενός χαρτοφυλακίου.
Την ίδια στιγμή, στην περίπτωση του run-off ο ίδιος βαθμός κινδύνου προσφέρει συγκριτικά υψηλότερη απόδοση, αντίστοιχη με εκείνη μιας μετοχής υψηλής ποιότητας. Κι αυτό, επειδή η επένδυση σε run-off θεωρείται η πιο ‘ώριμη’ επιλογή μεταξύ των ασφαλιστικών κινδύνων, καθώς ο συγκεκριμένος κίνδυνος είναι ο πιο προβλέψιμος.
Πείτε μας λίγα πράγματα για τη DARAG και την πλατφόρμα R-pad.
Η DARAG είναι μία ασφαλιστική εταιρία που ειδικεύεται στο run-off, ένα από τα ταχύτερα αναπτυσσόμενα κομμάτια του κλάδου, η δυναμική του οποίου, στην Ευρώπη, υπερβαίνει τα 240 δισεκατομμύρια ευρώ. Ειδικότητά μας είναι να αναλαμβάνουμε αυτό που καλείται ‘παλαιός κίνδυνος’ για μια ασφαλιστική, δηλαδή τον κίνδυνο που συνδέεται με τη διατήρηση ανενεργών χαρτοφυλακίων.
Μέσα από λύσεις που προσαρμόζονται προσεκτικά στις ανάγκες του, βοηθάμε τον κάθε πελάτη να απελευθερώσει εποπτικά κεφάλαια από τον ισολογισμό του, τα οποία μπορεί να κατευθύνει στην ανάπτυξη των ενεργών του χαρτοφυλακίων ή σε όποιον κλάδο επιλέξει να μεταφέρει τον κύριο όγκο των δραστηριοτήτων του, και παράλληλα να μειώσει σημαντικά το λειτουργικό του κόστος.
Παράλληλα, αναλαμβάνουμε την διευθέτηση των απαιτήσεων που συνδέονται με το κλειστό χαρτοφυλάκιο με σεβασμό και τρόπο απολύτως ευθυγραμμισμένο με τους όρους των συμβολαίων των ασφαλισμένων. Από το 2009 έχουμε αποκτήσει 22 χαρτοφυλάκια run-off από 12 χώρες, συνολικής αξία πάνω από €650 εκατομμύρια ευρώ.
Το R-pad προσφέρει στους υποψήφιους επενδυτές μια ολοκληρωμένη και ευέλικτη πλατφόρμα, την οποία μπορούν να προσαρμόσουν πλήρως στις απαιτήσεις τους και να την αξιοποιήσουν αμέσως, για να διαχειριστούν τις επενδύσεις τους σε χαρτοφυλάκια run-off, παρακάμπτοντας εντελώς την όποια λειτουργική πολυπλοκότητα. Οι υπηρεσίες του R-pad παρέχονται από μία θυγατρική του Ομίλου DARAG, η οποία λειτουργεί υπό τη μορφή μιας Protected Cell Company (PCC) στη Μάλτα, μία χώρα της ΕΕ που προσφέρει το κατάλληλο νομικό και κανονιστικό πλαίσιο για εταιρείες αυτού του τύπου.
No comment yet, add your voice below!